Гарц дээрх В станц: Хятадын хувьцааны үнэлгээний мөчлөг | ITnews_blog

Редакторын тэмдэглэл: Энэхүү нийтлэл WeChat олон нийтийн данс “Сян Жи Танг” (ID: gudaolundao), зохиогчид ноён Гэ, ноён Фэй

风口上的B站:中概股估值的轮回

Хар тугалга: Шинэ жилийн үдэшлэг, тахал нь гэрийн эдийн засгийг төрүүлэв, Tencent адислагдсан, олон станцын зах зээлийн үнэлгээ 10 тэрбум долларын өртөгтэй ойролцоо байгааг хэрхэн харав.

B В станцын нударга бизнес нь үндсэн өрсөлдөх чадваргүй байдаг

最大 B станц нь тоглоомууд болон шууд нэвтрүүлгийн бизнесийг хамгийн хүчтэй мөнгөжүүлдэг бөгөөд энэ нь өрсөлдөөний үндсэн өрсөлдөөнгүй байдаг. Тоглоом ба шууд дамжуулалтын бизнес нь 3Q нийт орлогын 74% -ийг эзэлж байна. Хоёр хэмжээст хэрэглэгч ба 130 сая MAU-ийн салбарт зах зээлийн үнэмлэхүй манлайлал B нь илүү хүчирхэг агуулга үйлдвэрлэгчтэй тулгарахад ашиг тусаа өгөхгүй байна.

Тоглоомын шууд дамжуулалт, шууд дамжуулалт хуваалцах, тоглоомын зохиогчийн эрхийн зардал энэ орлогын 70 хувийг эзэлж байна.

Хятадад домогт лигийн гурван жилийн онцгой зохиогчийн эрхийг 800 сая юаниар авсан эсэх, эсвэл Douyu зангуу Фенг Тимотой хийсэн 50 сая юанийн гэрээг дараахь байдлаар тайлбарлав.

Бетта загас ба шүдний ширүүн өрсөлдөөнд В станц агуулга бүхий намуудын эсрэг наймаа эрх мэдлийг хязгаарласан. GPM түвшинд дамжуулах чадвар, агуулга шалгах зардлыг хослуулан В станцын бизнес нь зөвхөн ахиу түвшинд хүрэх боломжтой.

Агуулгын түгээлтийн суваг нь өндөр ашиг олоход хэцүү байдаг

Үнэн хэрэгтээ Хуа, Доую эсвэл Б станц нь цэвэр агуулгын түгээлтийн сувгууд байхаас үл хамааран хэрэглэгчид хамгийн бага өртөгтэй, сайн туршлагаар энэ агуулгыг тааламжтай байлгахад оршино.

Өөр өнцгөөс харахад тэд босоо хувиараа бизнес эрхэлдэг цахим худалдаатай адил юм. Тодорхой хэмжээний масштабтай нөлөө багатай ашиг багатай байх нь энэхүү бизнес моделийн гол шинж чанар, мөн түүний үнэ цэнийг илэрхийлдэг.

Тиймээс бизнес нь төлөвшсөний дараа үйл ажиллагааны хөшүүргээр интернетийн салбарт түгээмэл ашиг олох өндөр ашгийг олж авах нийтлэг логикийг хадгалахгүй байх төлөвтэй байна.

Салбар өөрчлөгдөж дууссан тохиолдолд компанийн нийт ашгийн хэмжээ ердөө 20% -иас дээш байсан бөгөөд цэвэр ашгийн хэмжээ нь ердөө ганц оронтой байв. В станцын тоглоомын шууд нэвтрүүлэг бизнес хурдацтай хөгжиж байгаа боловч хожим нь зөвхөн дэд масштабтай бөгөөд орлогын өсөлтийг хангахын тулд өндөр үнийг төлөх шаардлагатай байдаг: хувьцааны 70% нь тоглоом түгээх бизнесээс хамаагүй өндөр юм. Хувь хэмжээ нэмэгдэх тусам нийт ашгийн ашиг буурах болно.

В станцын аж үйлдвэрийн шинж чанар, өрсөлдөөний байдал нь ойрын 2-3 жилийн хугацаанд нэг оронтой өндөр ашиг олох боломжтой болно гэсэн үг юм.

Internet Интернет контент түгээх компаниудын ашиг орлогын логик

The Агуулгын гинжин хэлхээ дээрх өөр өөр байр суурь нь урт хугацааны ашгийн түвшинд нөлөөлдөг бөгөөд iQiyi нэвтрүүлэг цацаж, шууд дамжуулдаг Momo / YY ба Weibo-ийн хэвтээ харьцуулалт дээр илүү тодорхой харагдаж байна.

Aiqiyi болон бусад урт видео платформуудыг бага зэрэг ялгаа бүхий түгээлтийн суваг болгон ашиглаж ирсэн бөгөөд хэдэн зуун сая хэрэглэгчтэй байсан ч тэд агуулгын өндөр өртөгтэй хэвээр байна.

IQiyi өөрөө үйлдвэрлэсэн драмаа аажмаар нэмэгдүүлж, Тайваньд өөрийн агуулга үйлдвэрлэх хүчин чадлыг бий болгосноор үйлдвэрлэлийн хязгаарлалттай цалин нэмэгдэж, агуулгын өртгийн орлого 18 жилийн дотор дээд цэгтээ хүрсэн байна. Энэ хувь жилээс жилд буурч 2021 онд 54% болно.

Цахим спортын тоглоомуудын шууд нэвтрүүлэгтэй харьцуулахад Momo ба YY-ийн шууд нэвтрүүлгийн салбарын сүлжээ нь зохиогчийн эрхийн оролцоогүй тул амьд тоглолтоос илүү өндөр ашиг олох боломжтой.

Weibo-ийн нийт ашгийн хэмжээ 85%, цэвэр ашгийн хэмжээ 35% нь агуулгын нэг оронтой агуулгын өртгийн ард байна.

Агуулгын экологийн Weibo яагаад ашигтай байдаг вэ? Үүний шалтгаан нь Weibo-г “жолоодох мэдээлэл түгээх, харилцааны харилцааг түгээх” чиглэлээр нийгмийн мэдээллийн платформын өвөрмөц үнэ цэнтэй холбоотой гэж би бодож байна.

Өөрсдөө үл ойлгогдох, мөнгөгүй байдаг микроблог нь нийгмийн асар их нөлөө үзүүлж, хэрэгжүүлэх боломжтой траффикийг бий болгохын тулд микроблог платформоор олшруулж болно. Хамгийн сүүлийн жишээ бол эмч Ли Вэнлян юм. Тиймээс Вэйбо өсөлтийн бэрхшээлтэй тулгарч байгаа боловч түүний нийгмийн үйл явдлыг түгээхэд үзүүлэх нөлөө нь орлуулшгүй бөгөөд бизнесийн загвар нь өөрөө өндөр саад бэрхшээлтэй тулгардаг.

站 B станц нь хоёр хэмжээст талбарт өрсөлдөх чадвартай бөгөөд арилжааны явцад тулгарч буй бэрхшээл эсвэл бодит байдлын дээд хязгаартай тулгардаг. Зар сурталчилгаа нь арилжааны хамгийн чухал арга бөгөөд холимог B бүлгийн бүлгийн нийт хэрэглээний хүч хязгаарлагдмал байдаг бөгөөд энэ нь гол хэрэглэгч дэд салбарын зорилтот хэрэглэгч биш юм.

Хэрэглэгчийн туршлагын нөлөөлөлтэй харьцуулбал энэ нь зар сурталчилгааны бизнесийн хөгжлийг хязгаарладаг илүү гүнзгий шалтгаан юм. Сайн агуулгын экологи нь агуулга үйлдвэрлэх, ашиглах, арилжаалах эерэг эргэлтийг бий болгох шаардлагатай.

В станцын зар сурталчилгаа, нийт бодит байдлыг урьдчилан таамаглах

Хэдийгээр В станцын 1 сая мастер сард сар бүр 3 сая гаруй видео байршуулдаг боловч хэрэглэгчид өдөр бүр 83 минут байгаа эсэх, хадгалах 80 хувь, өдөрт нэг хүнд 19 видео үзсэн (нийт 730 сая видео үзсэн) ) Мэдээлэл нь бүгд тохиромжтой боловч эдгээр агуулга нь хөдөлгөөнт байдал, технологи, загварын амьдрал гэх мэт таван суваг дээр төвлөрсөн байдаг. Үүний дагуу зар сурталчилгааны орлого нь хоол хүнс, ундаа, цахим худалдаа, тоглоом зэрэг 3-5 салбарт хязгаарлагддаг.

Үүнийг Вэйбо-тай харьцуулцгаая. 2016 оны эхний хагаст богино хэмжээний видео гарахад Вибо-гийн өдөр тутмын видео үзсэн тоо нь В станцын одоогийн түвшинд байсан боловч тухайн үед 1 тэрбум дахин давсан урсгалтай Weibo-ийн агуулгын сувгууд 20 орчим байв. Хүүхэлдэйн киноноос гадна санхүү, өнөөгийн ажил үйлс, алдартнууд, загвар, спорт гэх мэт зүйлс байдаг бөгөөд эдгээр нь автомашин, санхүү, үл хөдлөх хөрөнгө, эх нялхас, тансаг зэрэглэлийн бараа бүтээгдэхүүн гэх мэт олон том сурталчилгааны салбарыг татах хөрсийг бүрдүүлж өгдөг. Нөгөө талаар, энэ нь Weibo хэрэглэгчийн бүлгийн тухайн үеийн 2-3 онлайн массын зах зээлд живсний үр дүн бөгөөд хэрэглэгчид голчлон өргөн хэрэглээний бүлгүүд юм.

The Тасралтгүй “тойргоос” гарч, хэрэглэгчдийн хүчин чармайлтаар: В станц нь ойрын 2-3 жилийн хугацаанд PUGC-ийнхээ эцсийн төслийг гаргаж, өөдрөг нөхцөлд жил бүр 500 орчим сая долларын орлого олдог.

B станц нь 2021 оны эцэс гэхэд 220 сая MAU хүрэх зорилготой бөгөөд амьдралын хэв маяг, загвар өмсөгч, алдартнууд гэх мэт шинэ чиглэлүүдэд агуулгыг өргөжүүлэхийг хичээдэг. MAU нь агуулгаас үл хамааран оршин тогтнож чадахгүй. В станц нь эцсийн дүндээ 220 сая MAU-ийг хүлээн авах эсэх нь түүний агуулгыг төрөлжүүлэх боломжтой эсэхээс хамаарна.

Харьцуулбал, Weibo MAU 200 саяд хүрэх үед сар бүр 1 тэрбум гаруй үзэгчтэй 20 гаруй суваг байдаг бөгөөд одоогийн байдлаар В станцын агууламжийн өргөн хэсэгт ихээхэн зөрүү байсаар байна. Нэг хэрэглэгчийн зар сурталчилгааны орлогоос харахад Weibo болон iQiyi хоёулаа 3-4 доллар орчим байна. В станцын агуулгын хэлбэр нь iQiyi-тэй харьцангуй ойр бөгөөд агуулгын сувгийг өргөжүүлэх зам нь эрт Weibo-той төстэй тул Weibo болон iQiyi-ийн нэг хэрэглэгчийн мөнгө олох түвшинг лавлагаа болгон ашиглах нь ач холбогдолтой юм.

В сайтын хэрэглэгчид 220 сая зорилтот түвшинд хүрсэн ч тэдний хэрэглэгчид харьцангуй залуу хэвээр байгааг харгалзан үзвэл хамгийн сүүлийн үеийн В сайтын хэрэглэгчдийн дундаж нас 21.5 настай хэвээр байгаа нь хуучин хэрэглэгчид үнэндээ хадгалалт муу байгааг харуулж байна). Энэ салбар нь хязгаарлагдмал зар сурталчилгааны төсвийг татах боломжтой.

В станц Weibo болон iQiyi-ийн бодит түвшний 80% -д хүрч чадна гэж үзвэл MAU-ийн зар сурталчилгааны орлого нь 2.5 орчим доллар болно.

Тоглоомын шууд нэвтрүүлэг, зар сурталчилгааны бизнесийн талаархи дээрх дүгнэлтүүд дээр үндэслэн В станцын дунд болон урт хугацааны ашиг нь мөн хатуу тоймтой байна. Тоглоомын шууд дамжуулалт 2021 оны дараа амжилттай болох юм бол 10 тэрбумын орлого нь зөвхөн 150-200 сая долларын ашиг олох боломжтой бөгөөд зар сурталчилгааны бизнес нь өндөр ашиг олж чадна.Хэрэв энэ салбарт 40% -ийн дээд түвшинд хүрч чадвал 200 сая долларын ашиг олж болно.

Шууд нэвтрүүлгийн цахим худалдааны бизнес одоо бага суурь дээр хөгжиж байгаа мэт боловч ашгийн багана болох магадлал багатай юм. Олон жилийн хүчин чармайлтын дараа Weibo-ийн цахим худалдааны бизнес нь 20 тэрбум GMV-ээс бага хэвээр байгаа бөгөөд Douyin Quick Hand Live цахим худалдаа нь сар бүр хэдэн зуун сая сая үйл ажиллагаа, төрөлжсөн агуулга, богино хэмжээний видео агуулга хэлбэр, брэндийн хамтын ажиллагаа зэргээс шалтгаалан хөгжсөн юм. Платформын үйл ажиллагааны чадавхийн цогц үр дүн. Цахим худалдааны бизнес нь ашиг багатай тул энэ бизнесээс хэт их зүйлийг хүлээх нь хэцүү байдаг.

Ерөнхийдөө В станц тогтвортой байгаа тохиолдолд илүү өөдрөг төсөөлөлтэй ашиг нь 500 сая ам долларын ханштай байдаг бөгөөд хэрэв энэ нь ХҮН-ээс 15 дахин их байвал үнэлгээний төв нь 6.5-7.5 тэрбум ам.

B ба ижил төстэй өсөлтөд ижил төстэй хувьцааны үнэлгээний дээд хэсэг

Шинэ жилийн үдэшлэг, тахал нь хэрэглэгчдийн өндөр өсөлтийг өдөөсөн бөгөөд зах зээл В станцад өндөр үнэлгээ өгсөн гэдгийг ойлгомжтой болгосон. Одоогийн үнэлгээ хэр өндөр байна вэ? Урт хугацааны үнэлгээтэй харьцуулахад 20% -иар өндөр байгаа боловч богино хугацааны үнэлгээний үзүүлэлтүүд ноцтой хоцрогдсон байна.

Худалдагчийн 2021 онд 100 сая доллараас бага байх урьдчилсан тооцоотой харьцуулахад БИ нь 100 дахин ойролцоо байгаа нь түүхэн дэх ийм өндөр өсөлттэй үеийн бүх хятадын хувьцааны үнэлгээний дээд хэсэгт оржээ. MAU тус бүрийн зах зээлийн үнэ нь Weibo-ийн түвшинд 30 тэрбум долларын оргилд ойрхон байна.

Энэ бол гайхмаар зүйл биш юм.Өнгөрсөн 10 жилийн хугацаанд зах зээл татан буугдаж эхэлсэн бөгөөд харьцангуй өндөр үнэлгээтэй өндөр орлоготой хятадын компаниудын үнэлгээ ихэвчлэн 50% -иас давж гардаг. Qihoo, Vipshop, Baozun, Weibo-ээс эхлээд Momo хүртэл бүгд ижил байна. Хөрөнгө оруулагчид аль тоглолтыг аль түвшинд тоглож байсныг мэдэх хэрэгтэй.

В станцын үнэлгээний төвийг эрс өөрчилж болох зүйл бол Tencent-ийн В станц, ялангуяа агуулга дахь налууг дэмждэг явдал юм. Учир нь аливаа хэлбэрийн дэмжлэг нь В-сайтын тоглоомын болон шууд нэвтрүүлгийн бизнесийн ашиг, урт хугацааны үнэлгээг эрс өөрчлөх болно.

Эх агуулга: https://cnblogs.com/Authors:

Leave a comment

Your email address will not be published. Required fields are marked *